证券公司配资:比较大的证券公司-资金“高切低”！聚焦性价比与安全边际 机构看上哪些板块？

　　资金防御需求不断提升 。

　　近期 ，A股市场资金“高切低 ”的特征愈发显著
，前期涨幅较高的热门行业遭资金持续流出，而估值处于低位 、业绩具备支撑的板块则持续迎来资金回流
。

　　基金经理普遍认为 ，行业偏离度较高
，叠加年末考核周期带来的调仓需求，资金常会出现较强的高切低趋势。在行业走势分化加剧的背景下 ，资金正向低估值
、高股息、业绩确定性强的领域聚集 。

　　资金“高切低
”趋势不断强化

　　今年以来，市场结构性行情演绎极致
，科技 、传媒
、创新药等成长板块以及资源类板块涨幅巨大，短期估值已处于历史高位 ，业绩兑现压力逐渐显现
。

　　与之形成鲜明对比的是
，金融、消费 、周期等传统板块估值长期处于低位，而其中部分领域出现明显估值与业绩的错配 ，这也成为资金“高切低”的核心驱动力。

　　体现在市场数据层面
，资金流向分化尤为明显 。一方面，前期涨幅居前的板块ETF遭遇资金净赎回 ，部分热门主题基金规模出现萎缩；另一方面
，一些低估值板块的ETF资金持续获资金净流入。Wind数据显示，部分港股红利低波主题ETF、自由现金流类ETF
、电网设备主题ETF、非银主题类ETF本月均获超10亿元资金净流入
。

　　博时基金分析认为 ，11月以来A股市场微观流动性边际走弱
，同时国内宏观进入空窗期 、叠加海外流动性压制，以及此前风格间过大的收益差 ，共同驱动近期市场持续演绎风格再平衡的行情。

　　沪上一位基金经理表示，今年以来以科技
、创新药为代表的成长类板块以及资源类板块涨幅巨大
，而食品饮料、旅游酒店等消费类板块整体较为低迷，消费板块目前的估值性价比比较突出 ，在此背景下驱动了市场的高切低行为 。

　　“较高的行业偏离度
，叠加年末考核周期带来的调仓需求，资金会出现较强的高切低趋势
。 ”景顺长城国际投资部基金经理周寒颖认为 ，前期科技板块积累的获利盘了结压力进一步强化了资金的防御属性
，煤炭 、银行等高股息板块显著跑赢市场。

　　防御需求提升

　　今年以来，尽管上证指数一度冲上4000点整数大关 ，但是在具体板块之间分化较为严重
，一些涨幅较大的板块往往波动较为剧烈 。在经历了市场的多次波动后，投资者的风险偏好正逐渐回归理性 ，防御需求大幅提升
。

　　北京一家基金公司指出
，每年的第四季度，投资市场上总会多一份谨慎 ，今年也不例外。年底机构锁定利润的调仓需求提升，叠加宏观经济环境的不确定性
，资金的避险情绪和再配置需求显著升温 。

　　“市场整体进入存量博弈阶段，资金向少数龙头标的集中 ，在此需要提醒投资者注意
，高位板块的波动可能加剧，需警惕短期调整风险
。
”港股信息技术ETF基金经理曹旭辰称。

　　博时基金指出 ，风格平衡过程中
，市场近期呈现三个比较明显的特征，一是重新交易题材和杠铃策略 ，二是交易低估值困境反转
，三是交易高频涨价线索
、业绩确定性的方向 。

　　总结来看，权益仍然处于风格再平衡的进程中 ，指向短期还是偏均衡配置的思路
。另外
，考虑到当前可能正处于短期各变量不确定性极高之时，后续越是临近12月 ，海外流动性等各类变量的不确定性或均将有所下降，市场风险偏好有望逐步企稳。

　　聚焦性价比与安全边际

　　在资金“高切低”趋势强化的背景下
，基金经理普遍认为，投资者可围绕 “性价比 ” 与 “安全边际” 两大核心 ，聚焦一些配置方向 。

　　上述北京基金公司表示
，“高切低
”的本质，是市场在寻找性价比和安全边际 ，而那些真正能穿越周期、为股东持续创造价值且拥有强劲且稳定的自由现金流的公司
，显然更能抵御风格切换带来的波动风险。一些现金流充沛 、盈利真实
、财务稳健的公司正是“高切低”资金想要寻找的“价值洼地 ”，因此自由现金流策略与目前的市场环境更契合
。

　　与AI、创新药 、人形机器人等整体板块的大行情不同 ，基金经理们一致认为低估值板块中并非整体板块行情
，而是更细分的局部机会。

　　以低估值的消费板块为例，一些基金经理认为其性价比较为突出 ，但仍有一些风险值得关注：一是部分子行业的供给端调整才刚开始
，调整周期可能会比市场预期的更久；二是整体经济增长更加平稳
、消费者的行为更加理性，原有的一些粗放增长的模式会遭遇较大挑战 ，或存在持续的经营压力；三是很多消费品公司面临管理层的更新换代，如果在这些方面不能妥善解决
，可能带来管理层老化以及公司竞争力持续削弱的局面 。

　　整体来看，消费板块的投资越来越依赖于公司的研究而不是单纯的行业研究 ，专业化程度越来越高
。

　　即便在高估值的科技板块中
，也存在一些局部机会。曹旭辰认为，依托泛算力板块强劲的基本面 ，高位板块中的光模块、存储和新能源仍存局部行情亮点 。

　　“可通过成长+高股息哑铃型配置思路
，提高风险收益比
。
”周寒颖的配置思路则兼顾产业景气度 、估值水平和筹码结构，看好四大方向 ，一是欧美的电网老化存在内在升级改造需求
，AI产业投资瓶颈从算力到电力和能源，海外科技巨头数据中心超强度建设将加剧北美电力紧缺 ，看好海外储能和海外电网建设的电力设备投资机会；二是有供需缺口的有色金属；三是消费和医药里面跌出性价比的公司；四是高股息个股。